劲旅环境(001230):业绩稳健增长,积极布局无人环卫车

#核心观点：1、2025年Q1-3公司实现营收11.76亿元，同比增长2.53%；归母净利润1.25亿元，同比增长9.36%；扣非归母净利润1.07亿元，同比增长17.23%。单Q3营收3.94亿元，同比增长4.23%；归母净利润0.46亿元，同比增长2.63%；扣非归母净利润0.45亿元，同比增长10.50%。2、2025年Q1-3公司毛利率同比上升1.23个百分点至27.32%；期间费用率同比下降0.25个百分点至12.84%，其中销售、管理、财务费用率分别下降0.27、0.09、0.21个百分点，研发费用率同比上升0.32个百分点。3、公司第三代无人环卫产品正在小批量验证，预计2026年对外销售；年内将推出1.5吨改进版及0.5吨无人驾驶产品，并研发捡拾机器人；无人环卫设备订单量较上半年显著增长，连续中标多个亿元级项目。4、公司发布2025年限制性股票激励计划，授予不超过173万股，2025-2027年收入增速考核目标值分别为15%、40%、68%，净利润增速考核目标值分别为8%、32%、58%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为16.72亿元、18.62亿元、20.46亿元，同比增速分别为8.65%、11.36%、9.90%；归母净利润分别为1.68亿元、1.90亿元、2.15亿元，同比增速分别为19.49%、13.24%、13.02%。首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示：行业景气度不及预期风险；新产品开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。

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