有色金属行业：Pilbara Minerals 2025Q3锂精矿产销量分别环比+2％、－1％至22.48、21.4万吨，单位运营成本（含运费和特许权使用费）环比下降9％至422美元／吨－海外季报

#核心观点： 1、锂精矿产量22.48万吨，环比增长2%，同比增长2%，锂回收率提升至78.2%。 2、锂精矿销量21.4万吨，环比减少1%，同比几乎持平。 3、锂辉石精矿平均实际销售价格为742美元/吨（中国到岸价，SC5.3），环比上涨24%，同比上涨9%。 4、按离岸价格计算的单位运营成本为353美元/吨，环比下降11%，同比下降13%。 5、按到岸价格计算的单位运营成本为422美元/吨，环比下降9%，同比下降12%。 6、营业收入2.51亿澳元，环比增长30%，同比增长20%。 7、期末现金为8.52亿澳元，未提取信贷额度为6.25亿澳元。 8、经营现金利润为800万澳元。 9、总资本支出（按现金收付制计算）为7800万澳元。 10、钽精矿产量74267磅，环比增长25%，同比增长124%。 11、钽精矿出货量66161磅，环比增长9%，同比增长29%。 #投资建议：无投资建议 #风险提示：1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲矿山放量超预期；3）阿根廷盐湖新项目投产进度超预期；4）宜春锂云母精矿放量超预期；5）非洲项目放量超预期；6）非正式立项项目流入过多；7）全球电动车销量不及预期；8）全球储能增速不及预期；9）地缘政治风险