海外行业：可回收火箭技术革命性降本，开启商业航天新时代－太空探索深度250717

投资要点

太空经济正处于一个历史性的拐点，从一个由政府主导、以探索为核心的领域，迅速转变为一个由商业驱动、应用多元的生态系统。在太空探索方面，其发展经历了美苏争霸驱动期（1957-1980s）、冷战结束后的调整期（1980s-2015），现处于低成本可回收火箭驱动的商业航天产业化加速期（2015 年至今）。2015 年 SpaceX 猎鹰 9 号一级火箭首次陆地回收后，全球火箭发射格局改变，2024 年 SpaceX 发射次数占全球总任务的51%，中国航天占 26%。

可回收技术是太空探索成本降低的关键。传统发射模式因火箭硬件多被抛弃成本高昂，而以猎鹰 9 号为代表的可回收火箭，通过垂直起降、栅格舵、着陆缓冲系统等关键技术实现回收，大幅节约成本。例如猎鹰 9 号将近地轨道（LEO）发射成本降至 2720 美元 / 公斤，较航天飞机降低 20 倍。这一变革显著降低了进入太空的门槛，催生了卫星互联网、地球观测、太空旅游等新商业模式，这些模式反过来又刺激了对发射服务的巨大需求，形成强大的增长飞轮。

在众多太空应用中，卫星通信是当前最热门且商业化前景最快的核心业务。其 40 毫秒低延迟（接近地面光纤）较传统地球同步轨道（GEO）卫星的 500 毫秒实现质的突破；该市场增长迅猛，2024 年规模达 108.3 亿美元，预计 2034 年增至 1868.4 亿美元（复合年增长率 33.90%），覆盖消费者宽带（服务 26 亿未联网人口）、企业/政府/军事专网、航空海事通信及物联网直连手机等全场景；竞争格局中，SpaceX 星链以约 7800 颗在轨卫星（计划扩至 3.4 万颗）领先，依托低成本发射能力实现快速迭代，亚马逊柯伊伯计划凭“云-网”协同抢占市场，中国国网、千帆星座及欧洲 OneWeb 则依托各自资源布局，共同推动这一领域的商业化进程。

后续催化：短期来看，NASA 临时局长肖恩・达菲上任或缩减与 SpaceX 的合作，为其竞争对手创造空间，同时 SpaceX 计划完成 Starship 的发射回收及在轨加注，Rocket Lab 的 “中子号” 火箭预计 2025 年下半年首飞；中期将迎来 2026 年末的火星探测窗口期，SpaceX 计划届时发射 Starship 至火星，中国航天则瞄准 2028 年前后开展天问三号火星取样返回任务；远期方面，国际空间站拟于 2030 年退役，NASA 正通过商业近地轨道开发计划培育替代品，支持 Axiom Space、Starlab、Orbital Reef 等私营设施发展。