有色及贵金属行业：流动性交易持续，关税博弈加剧波动－周报

#核心观点： 1、美国9月CPI同比+3.0%，低于预期，核心CPI同比增速也降至+3.0%，通胀数据积极，阶段性打消市场对关税抬升通胀的担忧。 2、市场或继续延续降息交易路径，当前FedWatch显示10月、12月降息概率均升至90%以上。 3、对于贵金属和工业金属，流动性交易有望持续，价格仍然看涨。 4、近期中美开启谈判，面临2-3周的密集博弈期，关税谈判结果或加剧金属价格波动。 5、贵金属方面，美联储降息理由充分，降息交易有望继续，从而提振价格；但中美谈判可能加剧波动；中长期看，美国联邦政府债务风险仍存，全球货币体系重构下，黄金仍有持续表现机会。 6、工业金属方面，宏观情绪有望得到提振，市场对海内外需求预期或得到改善；供需层面，尽管旺季需求成色不足，但供给端存在扰动，库存处于历史中低水平，为价格提供有力支撑。 #投资建议： 1、紫金矿业 2、中国铝业 3、天山铝业 4、山金国际 5、厦门钨业 6、中钨高新 7、山东黄金 8、神火股份 9、云铝股份 10、西部矿业 11、洛阳钼业 #风险提示：下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息进程不及预期等