浙海德曼(688577):Q3营收、业绩实现高增,看好公司具身智能业务布局-机床产业链系列报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收6.08亿元，同比增长11.71%；归母净利润0.31亿元，同比增长78.18%；扣非后归母净利润0.27亿元，同比增长177.54%。2、单Q3公司营收2.46亿元，同比增长44.18%，环比增长11.62%；归母净利润0.23亿元，同比增长257.82%，环比增长284.09%；扣非后归母净利润0.23亿元，同比增长9673.33%，环比增长540.39%。3、2025年前三季度公司毛利率25.21%，同比-0.20pct；期间费用率20.34%，同比-2.38pct。4、公司为国内车床龙头，围绕工业母机加工制造，推进核心技术自主可控。5、公司已提前布局人形机器人行业，研发推出多种机器人产业专用设备，精密车床已与头部机器人客户实现深度合作，同时承接机器人相关零部件制造及OEM业务。6、公司与五八智能达成战略合作，聚焦关键部件研发、智能制造等领域。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.60、0.96、1.39亿元，同比分别增长132.89%、59.02%、45.42%，对应2025-2027年PE估值分别为204.30x、128.48x、88.35x，维持“买入”评级。

#风险提示：（1）产品市场需求风险：我国宏观经济尽管在较长时期内保持增长趋势，但不排除在经济增长过程中出现波动的可能性，导致对公司生产经营产生一定的影响:若相关产业升级和技术创新进度不及预期，将会影响公司产品的市场需求，进而影响公司的经营业绩。未来，若前述因素的影响持续，公司业绩将有进一步下滑的可能。（2）核心零部件风险：公司部分高端数控车床生产所需的数控系统、直线导轨、滚珠丝杠、主轴轴承等核心部件需要采购境外国家或地区的专业品牌产品。已经实现自主化的主轴部件、刀塔部件、尾座部件等核心部件中少量标准件和电气元件等亦存在采购境外品牌产品的情形。由于技术水平存在一定差距，若公司将上述相关境外品牌的核心部件全部采用国内品牌产品，对于公司而言，其高端数控车床的部分性能会有一定的影响，进而影响高端数控车床的销售情况。（3）技术风险：数控车床产品技术与研发能力主要体现在高速度、高精度、自动化、智能化、环保等技术领域。如果公司不能持续进行技术投入，保持新品研发能力，不能持续扩大产能，满足客户的及时供货需求，则在较为激烈的市场竞争中将可能面临市场份额下降的风险。

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