思瑞浦(688536):四大市场全面增长,并购融合成效显著

#核心观点：1、公司四大应用市场全面布局，业绩同环比持续增长。前三季度实现营业收入15.31亿元，同比增长80.47%；归母净利润1.26亿元，较上年同期增加2.25亿元。单季度实现营业收入5.82亿元，同比增长70.29%，环比增长10.29%，连续6个季度增长，创公司上市以来季度收入新高。2、汽车市场受益于产品放量与规模收入客户增加，重点应用领域为三电、车身控制、激光雷达、照明等，收入同比、环比均实现高增长。3、泛通信市场环比持续增长，光模块、基站、交换机及服务器等领域同比高增。4、消费市场凭借产品放量及新市场突破，在移动电源、手表手环等市场业务增长较好，电池管理芯片份额持续提升，创芯微前三季度营收同比增长22.52%，单季度毛利率提升至40%以上。5、工业市场在二季度高基数基础上环比继续增长，表现稳健。6、公司在光模块应用中已有多款高价值模拟芯片产品实现规模化出货，其中AFE产品技术壁垒高、价值量大，在核心客户中份额持续提升；在通用及AI服务器市场，公司多路电流、功率采集等新产品开始陆续出货。7、在研发布局方面，公司紧密跟踪新一代的无线通讯应用需求，加大对光模块、服务器领域的资源投入，提升光模块等业务占比收入。

#盈利预测与评级：预计公司2025年营业收入21.1亿元，归母净利润1.9亿元；2026年营业收入28.4亿元，归母净利润3.4亿元；2027年营业收入34.9亿元，归母净利润4.8亿元。维持“买入”评级。

#风险提示：市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。

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