医药生物行业：科研服务行业及个股2025年三季度回顾与展望－天风医药细分领域分析与展望（2025Q3）

#核心观点： 1、科研服务行业2025年第三季度整体业务表现良好，收入和利润实现稳定增长。 2、国内需求端持续回暖，受益于国家政策支持、重磅license-in/out交易及行业并购整合加速，创新药市场关注度和活跃度提升，带动生物试剂及相关服务需求增长。 3、国产替代逻辑持续演绎，随着产品质量提升，头部企业有望在新一轮窗口期进一步提升市场份额。 4、海外环境稳健复苏，国内企业海外业务进展顺利，产品认知度提升、渠道建设完善、客户数量增长，高毛利海外业务有望带动利润加速扩张。 5、地缘政治缓和，芬太尼关税有望降低，有利于企业加速开拓海外市场。 6、行业评级为强于大市，维持上次评级。 #投资建议： 1、皓元医药：有望受益于行业需求改善，且新业务ADC CDMO进入兑现期。 2、百奥赛图-H：有望受益于行业需求改善，且新业务进入兑现期。 3、纳微科技：有望受益于行业需求改善。 4、奥浦迈：有望受益于行业需求改善。 5、药康生物：有望受益于行业需求改善。 6、赛分科技：有望受益于行业需求改善。 #风险提示： 全球经济政治形势风险，行业需求风险，新业务拓展不及预期风险，行业竞争加剧的风险