恒立液压(601100):液压件领军企业,横向布局丝杠等成长市场-深度研究

#核心观点：1、公司为国产液压行业标杆，深耕液压行业30余年，产品包括高压油缸、高压柱塞泵、液压多路阀、液压马达等，应用于行走机械、隧道工程、农业机械等多个领域。2、报告期内公司重点发展非标油缸与非挖泵阀业务，非标油缸销售增长显著，非挖泵阀业务增长迅速，成为公司营收重要组成部分。3、公司着力布局丝杠领域，有望成为公司成长第二曲线。4、液压行业迎来上行期，工程机械领域呈现回暖态势，2025上半年我国挖掘机销售120520台，同比增长16.8%。5、公司挖机油缸、泵阀在国内市场有较高市占率，中大挖泵阀市占率仍有提升空间。6、非工程机械市场产品更新替代，钢厂对高效节能液压系统需求增加，高机和农机老旧设备更新换代带来市场机会。7、公司使用募集资金14亿元投资建设线性驱动器项目，已完成数十款产品研发，2024年第二季度开始试制与方案验证，2024年9月产线具备完整加工能力，目前项目已进入批量生产阶段。8、2025上半年公司客户拓展成效显著，新增建档客户近300家，采用直销和经销相结合方式完善市场渠道布局。

#盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年公司归母净利润分别为27.47/32.20/36.65亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

#风险提示：下游需求不及预期；盈利预测与估值模型不及预期。

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