悍高集团(001221):定位 ”高端性价比 ”家居五金,业绩高速增长

#核心观点：1、公司定位中高端自主家居五金品牌，业绩高速增长，2020-2024年归母净利润从0.6亿元增长至5.3亿元，复合年增长率为76.2%，2025年前三季度同比增长38.0%。2、2025年前三季度公司经营性现金流净流入7.9亿元，同比增长67.8%。3、存量房提供增长动力，2025年前三季度重点30城二手住宅成交量同比增长约9%，占比达68%，2020-2025年国内存量房家装需求年均复合增长率达9.17%。4、中国家居五金市场规模持续增长，2023年达2261亿元，同比增长8.0%，预计2023-2028年复合年增长率为7.6%。5、公司定位“高端性价比”，截至2025年9月获13项德国红点设计大奖，2022-2024年新增SKU数量复合年增长率达34.35%，建成超110条自动化生产线，2024年基础五金自产率提升至83%，单位生产成本下降18%。6、公司以线下经销为主，2025年上半年占比52.33%，经销商数量达381个，单个经销商平均售额同比增长20.7%，同时布局云商平台、电商平台、旧改收纳店拓展市场。7、户外家居业务打造第二增长曲线，2024年公司境外营收达3.52亿元，占比12.33%。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业总收入分别为36.79亿元、47.79亿元、62.88亿元，同比分别增长28.77%、29.91%、31.58%；归母净利润分别为6.93亿元、9.33亿元、12.61亿元，同比分别增长30.42%、34.69%、35.08%；每股收益分别为1.73元、2.33元、3.15元；对应市盈率为33.54倍、24.90倍、18.44倍。维持公司“增持”评级。

#风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧风险；公司业绩及估值不及预期

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