计算机行业：美股三季报披露，2026年Capex指引整体乐观－全球科技动态月报

#核心观点

十月美股科技跑赢大盘,A股计算机小幅回调:2025年10月,美股科技跑赢大盘,港股及中概股下跌,A股计算机小幅回调。标普500指数累计+2.27％,纳斯达克综合指数+4.70％,费城半导体指数+13.48％;TAMAMA科技指数+5.51％;纳斯达克中国金龙指数-4.19％;恒生科技指数-8.62％;

计算机-1.07％10月美股热门科技股大部分上涨,AMD涨超56％;港股计算机公司多数下跌:据统计,苹果合计+5.84％,英伟达+8.14％,特斯拉-0.63％,谷歌+14.82％,亚马逊+10.69％,META-9.62％,微软-0.37％,ARM+12.93％,英特尔+11.27％,高通+8.66％,AMD+56.16％十月10年期美债累计下降1bps,美元兑人民币中间价累计调升175个基点:10月31日,美国10年期国债利率为4.11％,相较10月1日累计下降1bps;10月31日,美元兑人民币中间价报7.09,较9月30日价累计调升175个基点。

核心观点

美股科技巨头发布第三季度财报,对2026年Capex指引整体乐观。Meta表示2026年资本支出的美元增长将明显大于2025年;谷歌将2025年Capex指引上调至910-930亿美元,并明确2026年将显著增加。微软本季度Capex(含租赁)已达349亿美元,远超预期,预计2026财年增速将高于2025财年。亚马逊前三季度Capex为922.97亿元(YoY+67.2％),透露2027年前数据中心供电能力将翻倍,反映了AWS在产能爬坡进入高峰期,需关注未来折旧压力或压制利润率。

业绩方面:谷歌当季实现1023.46亿美元收入(YOY+16％);实现349.79亿美元净利润(YOY+33％),谷歌广告业务以741.82亿美元收入(YoY+13％)贡献72％总收入,云计算业务以151.57亿美元收入(YOY+34％)和35.99亿美元运营利润成为潜在增长引擎;亚马逊当季实现营收1801.69亿美元(YoY+13％),净利润212亿美元,同比激增(YoY+38％),云服务(AWS)达330.06亿美元(YoY+20％),占总营收18％,AI业务成为增长核心,带动AWS基础设施与AI算力投资大幅增加;微软当季实现收入776.73美元(YoY+18％),主要系Azure带动智能云收入高增(YoY+28％),以及在Microsoft365商业云的推动下生产力专业务流程板块稳增(YoY+17％);Meta当季实现收入512.42亿美元(YoY+26％),其中FamilyofApps广告收入507.72亿元(YOY+26％),贡献核心增长,但整体毛利率由43％下滑至40％,主因AI与RealityLabs等战略性投入推高运营成本,RealityLab营收达4.70亿美元,同比大幅增长(YoY+74％),亏损收窄至-44.32亿元(同比持平),未现改善拐点。

#投资建议:无内容

#风险提示

技术选代不及预期风险;科技巨头竞争加剧风险;法律监管风险;供应链风险;下游需求不及预期风险。