罗欣药业(002793):收入企稳,费用管控成效显著

#核心观点：1、Q3收入同比微增，延续Q2企稳趋势，逐步摆脱抗生素制剂集采影响。2、消化系统类产品如创新药替戈拉生片销售保持快速增长，24年10月替戈拉生片联用抗生素根除幽门螺杆菌适应症获批，预计未来销量将快速增长。3、25Q1-Q3毛利率为51.8%，同比提升9.0个百分点；期间费用率合计为51.2%，同比下降5.9个百分点。4、25Q3毛利率为54.4%，同比提升6.4个百分点；期间费用率合计为51.9%，同比下降19.7个百分点。5、销售费用率和管理费用率延续降低趋势，研发费用率稳中有升。6、25Q1-Q3净利率为1.9%，同比提升18.8个百分点；25Q3净利率为1.8%，同比提升33.4个百分点。

#盈利预测与评级：预计公司25年收入23.45亿元，同比增长-11.4%；26年收入26.45亿元，同比增长12.8%；27年收入30.55亿元，同比增长15.5%。预计25年归母净利润0.38亿元，同比增长103.9%；26年归母净利润1.73亿元，同比增长355.0%；27年归母净利润3.24亿元，同比增长88.0%。对应PE为159/35/19倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示：产品销售不及预期；新药临床进度不及预期；新药临床数据不及预期。

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