铁路公路行业：公路，延期未至，涨价先行－专题研究

收费标准上调，有望打开上限

2025年以来，中西部省份高速公路收费标准出现上调，部分已经突破0.6元/车·公里，最高达

1. 2元/车·公里。提费与成本、基数等有关，可以通过改扩建、成本评估等方式实现。

⚫ 提费或为趋势，地区有望扩散

财政压力、持续经营、养护还息等问题，恐需提费才能解决。提费事权在地方，有望从中西

部开始，向东部扩散。高速公路通行费收入占全社会物流成本不足0.5%，结构优化（多式联

运等）和科技进步（新能源和无人驾驶等）或是降本关键。

⚫ 涨价增厚盈利，估值或将重塑

中西部省份的涨价潜力大于东部，我们认为，山西高速、中原高速、楚天高速、五洲交通、

四川成渝、龙江交通等有望受益。如果涨价，久期长、客收多或更受益，例如：粤高速A、深

高速、中原高速、山西高速、皖通高速、山东高速、赣粤高速、重庆路桥等。

风险提示

政策风险，经济环境风险，改扩建风险，投资风险