石油石化行业：从三大机构差异，看2026年平衡表－原油专题

#核心观点： 1、三大机构预计2026年原油市场处于供给过剩状态，但过剩幅度存在差异。 2、IEA预测的供给过剩幅度最大，因其对供给端增量预期最高，对需求增量预期最低。 3、供给端预测差异核心在于OPEC增产的实际执行兑现程度，以及北美地区美国页岩油产量和加拿大产量的趋势。 4、需求端预测差异核心在于关税对经济带来的不确定性、OECD国家的经济韧性问题和能源转型带来的替代效应。 5、中国的补库需求是较大的不确定性因素。 6、机构间预测差异在6月份后明显拉大，主要与OPEC开启超预期的倍速增产有关。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 1) 特朗普执政政策的不确定性； 2）宏观经济的不确定性；3）地缘局势的不确定性；4）OPEC 增产节奏不及预期等不确定性。