盛科通信(688702):归母净利润实现转正,积极研发路由交换芯片-动态跟踪点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入8.32亿元，同比增长3%，归母净利润0.09亿元，实现转正。2、2025年第三季度单季度营业收入3.24亿元，同比增长18%，环比增长14%，归母净利润0.33亿元。3、2025年前三季度毛利率49.15%，同比增加10.20个百分点，净利率1.13%；2025年第三季度单季度毛利率52.99%，环比增加4.22个百分点，净利率10.21%。4、2025年前三季度经营性现金流8.36亿元，同比增长13%；截至2025年第三季度末营运资本22.14亿元，环比增长1.42亿元。5、公司募投项目“路由交换融合网络芯片研发项目”募集资金投入金额1.25亿元，占计划投入总额35.62%，项目达到预定可使用状态日期为2026年11月，目前需求收集和主要技术验证已完成，开发工作持续推进。6、公司作为国产交换芯片头部企业，有望推出具有市场竞争力和技术前瞻性的网络通信产品；生成式AI模型算力需求持续扩增，AI数据中心或将加速建设，公司网络通信产品有望获得新的增量空间。

#盈利预测与评级：预计公司2025年营业收入13.53亿元，同比增长25.1%；2026年营业收入17.76亿元，同比增长31.3%；2027年营业收入21.95亿元，同比增长23.6%。预计2025年归母净利润0.04亿元，2026年归母净利润0.60亿元，2027年归母净利润1.33亿元。维持“买入”评级。

#风险提示：下游需求不及预期；公司新产品落地和商业化不及预期；宏观经济不及预期。

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