光庭信息(301221):股份支付费用影响净利表现,海外与AI化是公司战略核心-季报点评

#核心观点：1、公司2025年1-9月收入4.2亿元，同比增长23.1%；归母净利润4476万元，同比增长308.5%；扣非净利润2908万元，同比增长446%。2、2025年第三季度单季收入1.45亿元，同比增长16.4%；归母净利润186万元，同比下降92.4%；扣非归母净利润35.6万元，同比下降98.5%。3、2025年第三季度毛利率37.3%，较第二季度提升1.7个百分点。4、公司业务结构优化，第三方测试业务增长迅速，软件技术服务占比下降。5、2025年第三季度销售、管理、研发费用分别同比增长36.4%、42.4%、21.4%，费用率合计35.5%，同比提升4.9个百分点，主要受股份支付费用影响。6、公司现金流改善，经营性现金流入563万元，去年同期为流出1552万元；应收账款2.19亿元，较去年同期3.15亿元和上季度末2.42亿元下降。7、公司战略聚焦“AI+汽车软件”和“国际化”，海外收入上半年增长超一倍，推动“ALL IN AI”和自研“SDW”提升效率。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.61亿元、1.01亿元、1.57亿元。参照可比公司，合理估值水平为2026年48倍市盈率，对应目标价52.32元，维持买入评级。

#风险提示：市场竞争加剧风险；业务拓展不及预期风险；汇率波动风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。