中国人寿(601628):资负协同强赋能,权益投资添动能-财报点评

#核心观点

1. 2025年前三季度营收5379.0亿元，同比增长25.9%；归母净利润1678.0亿元，同比增长60.5%，其中第三季度单季同比增长91.5%。
2. 加权ROE为29.27%，同比提升9.32个百分点；总投资收益率6.42%，同比提升104个基点。
3. 总保费收入6696.45亿元，同比增长10.1%，创历史同期新高；新单保费同比增长10.4%，续期保费同比增长10.0%，增速创2021年以来同期新高。
4. 业务结构均衡，人寿、年金、健康保险新单保费占比分别为31.95%、32.47%、31.15%；浮动收益型业务在首年期交保费中占比提升超45个百分点。
5. 新业务价值同比增长41.8%；退保率0.74%，维持低位。
6. 总销售人力65.7万人，其中个险销售人力60.7万人，队伍规模居行业首位；优增人力与留存率提升。
7. 总投资收益3685.51亿元，同比增长41.0%；投资资产规模7.28万亿元，较年初增长10.2%。
8. 总资产74179.81亿元，较年初增长9.6%；归母净资产625.83亿元，同比增长22.8%。
9. 核心偿付能力充足率137.50%，综合偿付能力充足率183.94%，连续29个季度风险综合评级为A类。

#盈利预测与评级

预计2025年至2027年归母净利润分别为1706.54亿元、1755.87亿元、1813.27亿元，同比增长59.6%、2.9%、3.3%。首次覆盖给予“增持”评级。

#风险提示

宏观经济下行，长期利率下行超预期，居民财富增长不及预期，监管政策超预期收紧，权益市场波动，信用风险暴露，银保合作不及预期，代理人脱落等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。