北自科技(603082):公司在手订单充裕,新技术融合驱动公司业务长远发展

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收14.02亿元，同比减少3.51%；归母净利润1.18亿元，同比减少3.45%。业绩波动主要与项目交付验收节奏相关。2、2025年第三季度单季度营收4.56亿元，同比减少12.33%；单季度归母净利润0.41亿元，同比减少17.94%。业绩承压原因包括项目交付验收节奏不确定性和计提信用减值损失环比增加。3、公司在手订单充裕，截至2025年6月末在手订单52.66亿元；2025年1-9月购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期增长35.50%。4、公司智能物流系统应用场景广泛，在化纤玻纤、食品饮料、家居家电、机械电子、医药等行业取得领先地位；2025年上半年在轮胎行业和白酒行业取得新突破。5、公司持续推进智能物流系统软硬件升级，研制第五代四向车、多层多向穿梭车等装备，开发新一代WMS软件系统。6、公司海外市场开拓取得突破，2025年1-6月新增海外订单1.4亿元。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业总收入分别为21.82亿元、27.25亿元、32.95亿元，同比增速分别为5.8%、24.9%、20.9%；对应归母净利润分别为1.82亿元、2.27亿元、2.75亿元，同比增速分别为6.7%、25.3%、21.1%；对应EPS分别为1.12元、1.40元、1.70元。首次覆盖，给予“增持”评级。

#风险提示：业务模式较同业企业存在差异的风险、商誉减值风险、未来市场空间及竞争格局恶化的风险、下游客户行业集中的风险、原材料采购价格波动等风险。

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