海泰新光(688677):单季度收入快速增长,海外新品需求旺盛

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入4.48亿元，同比增长40.47%；归母净利润1.36亿元，同比增长40.03%；扣非归母净利润1.33亿元，同比增长49.53%。2、单三季度营业收入1.82亿元，同比增长85.26%；归母净利润0.62亿元，同比增长130.72%；扣非归母净利润0.61亿元，同比增长148.40%。3、医用内窥镜和光学业务收入高增长，内窥镜业务收入同比增长40%，其中内窥镜增长33%，光源模组增长超100%；光学产品保持30%以上增长；售后业务收入6000万元，较2024年增长80%，其中国外占比90%。4、美国客户未执行订单约3亿元；国内市场小镜种逐步量产，整机业务渠道建设完毕，有望在四季度进一步增长。5、前三季度毛利率66.55%，同比提升0.81个百分点；销售费用率7.16%，同比上升2.25个百分点；管理费用率10.32%，同比下降1.54个百分点；研发费用率11.52%，同比下降3.28个百分点。6、销往美国产品产能向泰国工厂转移基本完成，有望规避高额关税风险；二期扩建布局一次性气腹管及内窥镜产品线，打开新增长空间。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为5.86亿元、7.38亿元、9.03亿元，同比增速分别为32.32%、25.99%、22.35%；2025-2027年归母净利润分别为1.85亿元、2.37亿元、2.95亿元，增速分别为36.34%、28.62%、24.27%。基于公司在内镜上游组件积累丰富，整机产品持续打磨成型，维持“买入”评级。

#风险提示：单一客户占比过高风险、新产品推广不及预期、市场竞争加剧风险。

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