轻工纺服行业：10月中越纺服出口承压，Lyst Q3榜单显示轻奢向好势头持续

#核心观点： 1、短期看10月出口数据承压，第四季度海外消费仍需观察。 2、展望2026年，出口制造板块业绩修复逻辑相对更清晰，主要基于出口美国关税政策落地、与品牌共担关税压力减轻、产线分配优化及产能爬坡推进三方面因素。 3、北美消费端仍受降息预期支撑，近期奢侈品企业财报显示北美市场增速领先并加快，但需关注第四季度高基数下的韧性表现及第三季度品牌提价后的消费者反应。 4、10月中越纺服出口承压，主因去年同期下游品牌补库形成的高基数；中国跌幅大于越南反映对等关税影响，预计11、12月中国对美出口将略有回暖。 5、25年第三季度Lyst榜单显示消费者偏好低调奢华、简约内敛风格，轻奢品牌占据榜单前五中四席。 6、COACH增长环比加速，Canada Goose在销售旺季来临前增加投入导致亏损。 #投资建议： 1、华利集团 2、九兴控股 3、申洲国际 4、超盈国际控股 5、罗莱生活 6、水星家纺 7、富安娜 8、普拉达 9、新秀丽 10、波司登 11、江南布衣 12、滔搏 #风险提示：终端消费意愿不及预期，原材料价格波动，竞争加剧。