巨星科技(002444):海外业务短期承压-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年Q1-Q3营业收入111.6亿元，同比增长0.7%；归母净利润21.55亿元，同比增长11.4%。2、2025年Q3单季度营业收入41.3亿元，同比下降5.8%；归母净利润8.8亿元，同比增长19.0%。3、2025年Q3单季毛利率35.0%，同比提升2.1个百分点；2025年Q1-Q3毛利率33.1%，同比提升0.7个百分点。4、2025年Q3归母净利率21.4%，同比提升4.5个百分点。5、2025年Q3非经常性损益约0.84亿元。6、2025年Q3销售费用率6.5%，同比提升0.7个百分点；管理费用率6.0%，同比提升0.9个百分点；研发费用率2.4%，同比提升0.3个百分点；财务费用率0.2%，同比下降2.1个百分点。7、2025年Q1-Q3存货周转天数109天，同比增加13天；应收账款周转天数79天，同比增加9天；应付账款周转天数65天，同比增加4天。8、2025年Q3经营现金流净额5.79亿元，同比增加3.25亿元。9、欧洲市场需求疲软，美国市场受通胀及关税政策扰动，工具行业终端消费需求放缓。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为25.0亿元、29.4亿元、34.7亿元，增速分别为8.3%、17.8%、17.9%。维持“推荐”评级，目标价38.3元。

#风险提示：海外市场需求疲弱、新品开拓不及预期、原材料价格上涨。

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