江苏金租(600901):Q3业绩稳中向好,净利差扩大且不良率改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入46.4亿元，同比增长17.1%，第三季度单季营业收入16.3亿元，同比增长21.5%。2、2025年前三季度归母净利润24.5亿元，同比增长9.8%，第三季度单季归母净利润8.8亿元，同比增长11.2%。3、2025年第三季度末归母净资产250亿元，较年初增长3.6%。4、2025年前三季度年化ROE为9.92%，同比下降1.95个百分点。5、截至第三季度末应收租赁款余额1475亿元，较年初增长19.4%，较中期增长2.7%。6、前三季度租赁业务净利差为3.75%，同比扩大0.08个百分点。7、前三季度成本收入比为9.55%，同比下降0.11个百分点。8、前三季度利息净收入47.2亿元，同比增长21.3%，第三季度单季利息净收入16.8亿元，同比增长26.7%。9、前三季度手续费及佣金净收入为-2.0亿元，上年同期为-0.5亿元。10、前三季度经营租赁收入8911万元，同比增长3.8%，第三季度单季经营租赁收入3000万元，同比增长8.2%。11、第三季度末不良率为0.90%，较年初和年中均下降0.01个百分点。12、第三季度末拨备覆盖率为403%，较年初下降27个百分点，较年中提升2个百分点。13、第三季度末付息债务规模1285亿元，较年初增长20.6%，较年中增长1.2%。14、业务及管理费同比增长15.3%，占总营收比重9.4%，同比下降0.2个百分点。15、信用减值损失8.6亿元，同比增长55%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为32.4亿元、36.0亿元、39.8亿元，当前市值对应2025年预测市净率1.4倍。公司作为A股唯一上市金租企业具有稀缺性，历史业绩与分红表现稳定，维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济增长不及预期；社会信用风险水平大幅提升。