科大讯飞(002230):25Q3营收稳步增长,AI相关产品服务持续驱动-季报点评

#核心观点：1、公司25年前三季度实现营收169.9亿元，同比增长14.4%；归母净利润为-6668万元，亏损同比缩窄80.6%。2、25年前三季度营收增长主要由于科大讯飞大模型相关项目中标数量和金额在行业中排名第一，AI学习机收入保持翻番增长，B端和C端AI大模型相关业务商业化快速拓展。3、25年前三季度销售费用32.3亿元，同比增长26.4%，主要用于B端AI大模型商业拓展和C端产品销售投入，以支持商业化拓展。4、25Q3归母净利润为1.7亿元，同比增加202.4%，环比扭亏为盈，主要因营收增长、控制研发和管理费用增长，以及政府补助增加贡献利润。 #盈利预测与评级：预计25-27年EPS为0.40、0.56、0.62元/股。给予26年120倍PE，对应合理价值67.05元/股，给予“增持”评级。 #风险提示：AI大模型商业化落地节奏以及竞争格局的不确定性；财政支出状况和客户区域集中度的挑战；C端业务增长不达预期的风险。