登康口腔(001328):Q3业绩平稳增长,优化费投净利率表现稳健-2025年三季报点评

#核心观点：1、登康口腔2025年前三季度实现营收12.3亿元，同比增长16.7%；归母净利润1.4亿元，同比增长15.2%；扣非归母净利润1.1亿元，同比增长19.8%。2、2025年第三季度实现营收3.9亿元，同比增长10.5%；归母净利润0.5亿元，同比增长11.4%；扣非归母净利润0.4亿元，同比增长11.0%。3、公司高端化战略稳步推进，中高端产品占比提升，8月推出的重组蛋白（角蛋白）牙膏市场反馈积极。4、前三季度毛利率50.5%，同比提升1.2个百分点；销售费用率33.0%，同比上升1.8个百分点。5、2025年第三季度毛利率45.9%，同比下降8.0个百分点；销售费用率25.5%，同比下降8.0个百分点；归母净利率13.1%，同比提升0.1个百分点。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.93亿元、2.39亿元、2.94亿元，对应市盈率为34倍、27倍、22倍。给予公司2026年32倍市盈率，目标价44.36元，维持“推荐”评级。

#风险提示：行业竞争加剧，新品推广不及预期，渠道拓展不及预期。

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