三星医疗(601567):配电出海持续高景气,电表新规落地带动价格修复-财报点评

#核心观点：1、前三季度公司实现营收110.80亿元，同比增长6.19%；归母净利润15.28亿元，同比下降15.85%；扣非净利润12.80亿元，同比下降26.81%。毛利率28.46%，同比下降7.75个百分点；净利率13.60%，同比下降3.87个百分点。2、三季度公司实现营收31.08亿元，同比下降9.56%，环比下降28.42%；归母净利润2.98亿元，同比下降55.22%，环比下降59.74%；扣非净利润1.44亿元，同比下降78.54%，环比下降78.71%。毛利率27.14%，同比下降12.33个百分点，环比下降1.88个百分点；净利率9.39%，同比下降10.07个百分点，环比下降7.52个百分点。3、国内电表、配电、光伏行业利空基本出尽，未来半年均有望迎来不同程度修复。海外配电后续续单价格有望提升。4、国网2025年第三批电表招标开标，产品价格较第二批次有明显修复，首次采用2025版新标准，头部电表企业有望享受红利期。5、截止三季度末，公司总体在手订单179.14亿元，同比增长14.69%；海外配电在手订单21.69亿元，同比增长125.45%。公司在匈牙利、罗马尼亚等国实现首单突破，新设肯尼亚生产基地支撑非洲业务拓展。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润18.75亿元、24.73亿元、30.72亿元，维持“优于大市”评级。

#风险提示：海外市场开拓不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧。

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