交通运输行业：航空客流持续走强，申通并购丹鸟落地－周报（2025年11月3日－2025年11月9日）

#核心观点： 1、快递物流行业需求坚韧，反内卷政策带动价格上涨，释放盈利弹性，中长期迎来良性竞争机会。顺丰、京东物流受益顺周期回暖及降本，业绩与估值有双升空间。 2、航运市场：原油运输受益于OPEC+增产与美联储降息，地缘不确定性增强VLCC运价弹性；亚洲内集运需求具备中长期成长性，供应链多元化是核心；散运市场受益环保法规推动运力出清、西芒杜铁矿投产及大宗商品需求催化，预计持续复苏。 3、船舶行业处于绿色更新大周期前期，新造船市场受航运景气、环保法规及地缘事件影响，船厂产能紧张，企业将进入利润兑现期。 4、航空业需求增速平稳可持续，供给紧张，油汇改善及反内卷共识形成趋势，Q3业绩有望启动长期行情。 5、供应链物流中，深圳国际物流园转型提供弹性，快运格局向好，化工物流市场空间大、壁垒趋严，龙头有盈利弹性。 6、港口作为陆海枢纽，格局趋稳，现金流强劲，资本支出放缓，重视红利属性及枢纽港成长性。 #投资建议： 1、圆通速递：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开。 2、申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善，阿里潜在行权。 3、中通快递：行业长期龙头，经营稳定，分红回购创造股东回报。 4、顺丰控股：需求坚韧增长，成本管控持续深化，经营潜力持续释放，股东回报不断提升。 5、招商轮船：受益原油运输及散运市场复苏。 6、中远海能：受益原油运输市场景气。 7、招商南油：受益原油运输市场景气。 8、海丰国际：亚洲内集运需求成长，景气度持续。 9、中谷物流：亚洲内集运需求成长，景气度持续。 10、锦江航运：亚洲内集运需求成长，景气度持续。 11、海通发展：散运市场复苏。 12、海航科技：散运市场复苏。 13、国航远洋：散运市场复苏。 14、中国船舶：船舶绿色更新周期，利润兑现期。 15、中船防务：船舶绿色更新周期，利润兑现期。 16、中国动力：船舶绿色更新周期，利润兑现期。 17、华夏航空：航空需求增速平稳，供给紧张，布局机会。 18、中国国航：航空需求增速平稳，供给紧张，布局机会。 19、中国东航：航空需求增速平稳，供给紧张，布局机会。 20、海航控股：航空需求增速平稳，供给紧张，布局机会。 21、深圳国际：物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下价值重估。 22、德邦股份：精细化管理及京东导流催化下盈利具备较强确定性。 23、安能物流：战略转型及加盟商生态优化下公司盈利改善明显，单位毛利有望提升。 24、密尔克卫：物贸一体化商业模式具备较强成长性。 25、兴通股份：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。 26、招商港口：港口红利属性及枢纽港成长性。 27、唐山港：港口红利属性及枢纽港成长性。 28、青岛港：港口红利属性及枢纽港成长性。 29、北部湾港：港口红利属性及枢纽港成长性。 #风险提示： 1、宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。 2、快递行业价格竞争超出市场预期。 3、油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。