海博思创(688411):海内外储能高景气共振,储能龙头业绩高增

#核心观点：1、公司2025年Q3营收33.9亿元，同比增长124.4%，归母净利润3.07亿元，同比增长872.24%，业绩高增主要受益于储能行业高景气。2、2025年前三季度全球锂电储能装机超170GWh，同比增长68%，其中国内新增并网82GWh，同比增长61%，海外储能94GWh，同比增长74%。3、公司Q3毛利率18.64%，环比提升1.7个百分点，净利率9.05%，环比提升1.55个百分点，盈利能力提升主要受益于独立储能占比提升及国内储能改为经济性驱动。4、预计2026年全球储能市场增速约40%-50%，其中国内市场预计2026年装机150-200GWh，驱动因素包括现货市场发展、容量市场发展等；海外市场高增驱动因素包括新能源配储需求增加、电网安全需求、用户侧市场爆发、经济性驱动及美国AI发展带来新增电力负荷需求。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为5.45元、13.22元、17.89元，给予公司2026年27倍PE，目标价356.97元，维持增持评级。

#风险提示：储能需求不及预期、海外市场拓展不及预期、政策变化不及预期。

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