光环新网(300383):业绩承压聚焦智算,算力布局驱动新增长-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收54.79亿元，同比下降5.96%；归母净利润1.44亿元，同比下降60.23%；扣非归母净利润1.40亿元，同比下降58.60%。2、IDC业务前三季度收入16.67亿元，同比增长1.53%；毛利率下降至32.12%。3、云计算业务前三季度收入37.19亿元，同比下降9.83%；毛利率降至7.30%；因公有云特定资产到期处置，收益减少9,581.35万元。4、公司已投产机柜总数超过7.2万个，年内新投放机柜超过1.6万个；全国规划机柜规模超过23万个；现有算力规模超过4,000P。

#盈利预测与评级：下调2025年EPS为0.18元，下调2026年EPS为0.22元，上调2027年EPS为0.30元。给予公司22倍企业倍数估值，下调股价至15.99元，维持“增持”评级。

#风险提示：行业竞争加剧影响上架率和价格；宏观经济波动影响下游客户需求；能耗指标等产业政策收紧影响项目建设进度。

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