绿的谐波(688017):前三季度业绩实现显著增长,新兴产业发展注入新动能

#核心观点：1、2025年前三季度销售毛利率为36.6%，同比-2.93pct，销售净利率为23.35%，同比+1.64pct。2025Q3销售毛利率为39.56%，同比+1.46pct，环比+4.34pct；销售净利率为25.67%，同比+3.91pct，环比+3.49pct。2、2025年前三季度期间费用率为17.14%，同比-4.25pct；销售/管理/财务/研发费用率分别为1.86%/5.03%/0.46%/9.79%，分别同比-1.65/-0.20/+0.79/-3.20pct。3、截至2025年上半年，新增国内专利23项，累计获得国内专利205项，外观设计专利4项，软件著作权4项，境外专利6项。4、部分谐波减速器、行星滚柱丝杠相关研发项目已进入小试和中试阶段，技术水平已达国内和国际领先水平。5、公司加码布局机器人核心零部件领域，设立上海绿的研发与服务中心，与南宁宇立合资成立上海哈莫森，部分行业头部客户已进入小批量试生产阶段，实现相关业务收入的大幅增长。

#盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年营业收入分别为5.66/8.48/11.35亿元，增速分别为46.1%/49.9%/33.8%；归属母公司净利润分别为1.35/1.94/2.56亿元，增速分别为139.6%/44.5%/31.7%。对应当前股价152.52元，PE分别为208/144/109倍。维持“增持”评级。

#风险提示：经济复苏不及预期，新产品研发以及推广不及预期，人形机器人商业化落地进程不及预期，市场竞争加剧等。

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