林洋能源(601222)：海外电表进展良好，经营性现金流转正251111

事件描述

林洋能源发布 2025 年三季报，2025 前三季度公司实现收入 36.74 亿元，同比下降 28.88%；归母净利 3.59 亿元，同比减少 60.56%；其中，2025Q3 实现收入 11.92 亿元，同比下降 29.96%，环比下降 12.17%；归母净利 0.35 亿元，同比减少 88.77%，环比减少 82.54%。

事件评论

智能电表板块，2025Q3 公司公告多个大订单。国内，Q3 公司公告在国网电能表招标采购中合计中标约 1.42 亿元，在南网计量设备框架招标中中标 2.44 亿元；海外方面，公司依托与全球行业龙头兰吉尔合作、子公司 EGM 的本地化策略、与 ECC 的合资公司、印尼市场战略布局等方式，实现产品覆盖全球 50 多个国家和地区，2025Q3 公告与澳洲兰吉尔 3.83 亿元智能电表长单。

新能源板块，公司持续开发建设各类新能源电站项目，截至 2025Q3 末，公司持有各类新能源电站 1.17GW。此外，公司受托开展绿电交易代理与绿证销售业务，电力交易业务已拓展至江苏、山东、安徽、湖南、蒙西等省份。

财务数据方面，2025Q3 公司期间费用率为 19.27%，环比增加 4.18pct，主要系 Q2 汇兑收益增加导致财务费用较低。公司经营性现金流管控优化，2025Q3 经营活动现金流量净额实现年内首度转正。

展望后续，国内分布式光伏发电项目“可观、可测、可调、可控”、电力市场计量结算等有关规则预计带来增量智能电表需求，叠加海外欧美、亚非拉等市场需求侧机遇共振，预计公司智能电表业务有望持续拓宽。同时，新能源业务有望 Q4 集中发货。后续随海外认证的推进和国内电站盈利模式清晰，公司业绩有望逐步改善。

风险提示1、反内卷进展不及预期；2、光伏装机不及预期。