新澳股份(603889):Q3受益于羊绒业务持续增长,期待羊毛价格回温贡献利润弹性

#核心观点：1、2025年1-9月公司实现营业收入38.94亿元，同比增长0.60%；归母净利润3.77亿元，同比增长1.98%；扣非归母净利润3.71亿元，同比增长5.25%；经营现金流2.44亿元，同比下降8.32%。2、2025Q3公司营业收入13.40亿元，同比增长1.90%；归母净利润1.07亿元，同比增长2.76%；扣非归母净利润1.03亿元，同比增长11.08%。3、羊毛价格自2025年7月开启上涨，9-10月加速，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数年初至今上涨19.92%。4、2025Q3公司毛利率17.64%，同比提升1.09个百分点；归母净利率7.97%，同比提升0.07个百分点。5、2025Q3期末存货20.62亿元，同比增加14.67%；存货周转天数176天，同比增加18天。6、公司实施宽带战略，横向拓展纱线品类，拓展运动、户外等客户；子公司新澳越南及新澳银川逐步投产。 #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年营业收入分别为49.89/57.80/64.80亿元，归母净利润分别为4.57/5.50/6.37亿元，每股收益分别为0.62/0.75/0.87元，维持“买入”评级。 #风险提示：毛条利润恢复不及预期风险、羊绒毛利率提升低于预期风险、原材料价格波动风险、系统性风险。