顺络电子(002138):业绩符合预期,新兴战略业务打造增长新引擎

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司实现营收50.32亿元，同比增长19.95%；归母净利润7.69亿元，同比增长23.23%；扣非归母净利润7.33亿元，同比增长23.01%。2、分业务看，信号处理业务营收18.19亿元，同比增长9.48%；电源管理业务营收17.63亿元，同比增长24.41%；汽车电子或储能专用业务营收10.54亿元，同比增长36.10%；陶瓷、PCB及其他业务营收3.97亿元，同比增长15.72%。3、25Q3单季度营收18.08亿元，同比增长20.21%，环比增长2.51%；归母净利润2.83亿元，同比增长10.60%，环比增长12.06%。4、25Q1-Q3毛利率36.74%，同比下降0.57个百分点；期间费用率16.83%，同比下降0.28个百分点。5、公司在手机通讯、消费电子等传统市场稳步成长，在AI+应用、汽车电子、数据中心等新兴战略市场实现高速增长，并积极推动氢燃料电池项目预研。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为70.95亿元、82.03亿元、93.59亿元，同比增长20.32%、15.61%、14.10%；归母净利润分别为10.50亿元、13.13亿元、15.81亿元，同比增长26.1%、25.1%、20.4%。维持“买入”评级。 #风险提示：技术研发风险，行业竞争加剧，下游需求不及预期。