视源股份(002841):Q3业绩同比转正,加速推广教育AI产品

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入181亿元，同比增长5.5%；归母净利润8.7亿元，同比下降7%；扣非归母净利润6.8亿元，同比下降21%。2、2025年第三季度营业收入75.2亿元，同比增长7%；归母净利润4.7亿元，同比增长7.8%；扣非归母净利润4亿元，同比增长1.5%。3、分产品收入表现：国内教育业务Q3收入稳健增长，希沃系列产品矩阵协同效应凸显；液晶显示主控板卡Q3收入较快增长；家用电器控制器Q3延续高速增长；海外ODM业务Q3收入延续下降趋势，MAXHUB海外自有品牌业务Q3保持高速增长；机器人业务收入实现良好增长。4、利润端：2025年前三季度毛利率20.3%，同比下降1.7个百分点；净利率5.4%，同比下降0.3个百分点。2025年第三季度毛利率20.0%，同比下降1.5个百分点；净利率7.1%，同比上升0.3个百分点。5、费用率端：2025年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别同比-1.0、-0.4、+0.1、+0.3个百分点；2025年第三季度销售、管理、研发、财务费用率分别同比-1.2、-0.2、-0.2、-0.1个百分点。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入239亿元、276亿元、316亿元，归母净利润为10.0亿元、12.1亿元、15.1亿元，对应EPS分别为1.44元、1.74元、2.16元，对应PE分别为30倍、25倍、20倍，维持“增持”评级。 #风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、海运运费上涨以及港口堵塞造成货物交付不及时风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。