上海家化(600315):战略调整效果显现,Q3业绩增长亮眼

#核心观点：1、2025前三季度公司营收49.61亿元，同比上升10.83%；归母净利润4.05亿元，同比上升149.12%；扣非净利润2.31亿元，同比上升92.35%。2、2025Q3公司营收14.83亿元，同比上升28.29%；归母净利润1.40亿元，同比上升285.35%；扣非归母净利润0.10亿元，同比上升108.33%。3、收入增长主要由于战略调整效果释放，聚焦核心品牌、品牌建设和线上渠道。个护/美妆/创新/海外产品2025Q3收入分别同比+13.8%/+272.25%/+4.50%/-2.58%。4、2025Q3毛利率61.48%，同比+6.99个百分点；期间费率63.30%，同比-2.37个百分点；净利率9.41%，同比+15.93个百分点。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入为65.04/81.61/97.32亿元，归母净利润为5.18/6.65/7.98亿元，EPS为0.77/0.99/1.19元。维持公司“买入”评级。 #风险提示：1) 宏观经济景气度不及预期，2)行业竞争加剧，3)公司经营改善不及预期。