科沃斯(603486):收入延续高增,盈利同比显著修复

#核心观点：1、公司25年前三季度实现营业收入128.8亿元，同比增长25.9%；归母净利润14.2亿元，同比增长130.6%；扣非归母净利润12.8亿元，同比增长142.0%。2、公司25Q3实现营业收入42亿元，同比增长29.3%；归母净利润4.4亿元，同比增长7160.9%；扣非归母净利润4.2亿元，同比增长1697.2%。3、收入端：清洁电器保持较好增长，25Q3扫地机线上销售额同比增长53%，洗地机线上销售额同比增长54%，环比Q2均有提速；科沃斯品牌扫地机线上销售额同比增长122%，添可品牌洗地机线上销售额同比增长35%，双品牌内销环比Q2均有提速；海外收入增速环比有所降速。4、利润端：25Q3毛利率49.8%，同比提升7.7个百分点，主要系滚筒系列产品销售占比提升；销售净利率10.4%，同比提升10.2个百分点。 #盈利预测与评级：维持25-27年公司收入预测为201.07亿元、230.37亿元、265.15亿元，同比分别增长21.55%、14.57%、15.10%。对应归母净利润分别为19.88亿元、24.18亿元、29.31亿元，同比分别增长146.67%、21.61%、21.23%。维持“增持”评级。 #风险提示：终端消费疲软，渗透率提升不及预期；海外市场拓展不及预期；行业竞争加剧；汇率大幅波动风险。