顾家家居(603816):2025Q3业绩逆势增长,转型变革蓄势能

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入150.12亿元，同比增长8.77%；归母净利润15.39亿元，同比增长13.24%；扣非归母净利润13.89亿元，同比增长13.90%。2、单Q3实现营业收入52.11亿元，同比增长6.50%；归母净利润5.18亿元，同比增长11.99%；扣非归母净利润4.89亿元，同比增长11.48%。3、2025前三季度经营活动产生的现金流量净额18.55亿元，同比提升。4、收入端：零售改革效果显现，内贸零售持续向好，外贸收入持续增长；智能类产品零售较2024H2环比增长18倍，功能品类零售增长50%+；沙发增长态势延续，床垫品类外贸表现亮眼。5、盈利端：2025Q3毛利率31.42%，同比提升1.62个百分点；净利率10.45%，同比提升0.79个百分点；期间费用率17.51%，同比下降0.40个百分点。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为202.91亿元、225.63亿元、247.07亿元；归母净利润分别为18.58亿元、19.91亿元、21.67亿元；维持“买入”评级。 #风险提示：1）国际贸易环境发生变化；2）下游需求不及预期；3）原材料大幅涨价风险；4）汇率大幅波动风险。