传媒互联网行业：1H业绩预告陆续发布；WAIC大会将启，关注AI应用－周报250720

行业近况本周（7/14~7/18）：A股申万传媒指数下跌2.24%/沪深300 上涨1.09%/上证指数上涨0.69%/创业板指上涨3.17%；海外市场恒生指数上涨2.84%/恒生科技指数上涨5.53%/纳斯达克指数上涨1.51%。评论周内板块内A/H股走势略有分化，核心关注AI应用、1H业绩及暑期文娱表现。本周港股拉涨较多，A股传媒板块有所回调。港股方面：1）AI应用、稳定币相关标的热度提升，其中，快手（可灵）、汇量科技（AI广告）、哔哩哔哩等涨幅居前；2）部分公司1H25 盈喜发布拉动股价上涨，如创梦天地等。A股方面：影视板块回升，我们认为或因1H25 整体业绩利空出尽，市场关注暑期档重点商业化影片的边际弹性。我们提示：1）暑期传媒娱乐内容多元化程度提升，关注重点游戏、影视表现；2）子板块1H业绩表现及对个股业绩预期的交易情绪。2025 年核心逻辑：在监管环境及制作常态化趋势下，行业重拾高质量增长，关注三条主线：1）IP：变现模式多元化、成熟化发展。2）AI：关注多模态与多元落地场景、技术提升对内容公司产能提振的边际改善。3）出海：优质内容、平台出海探索新机遇，关注短剧、游戏出海。A股推荐上海电影/芒果超媒/分众传媒/恺英网络/巨人网络/吉比特等；港美股关注快手/心动公司/网易/猫眼娱乐/阅文集团等。AI：AI视频生成技术持续迭代，多模态领域AI Agent实现落地，关注WAIC大会。1）AI视频厂商布局多关键帧生成功能，包括Pixverse、生数科技等。2）美图、LibLib AI Agent在国内落地。我们认为，面向图片/视频生成领域的AI Agent能够结合对应领域的多个优质大模型实现互补，对于创作者使用更为友好，或能推动广告素材、游戏建模等领域的降本增效。3）世界人工智能大会（WAIC）将启，关注AI多模态应用落地表现。本次大会将于7 月26 日开幕，核心关注AI重塑行业、AI基础设施等10 大重点板块。内容文娱方面相关展商包括：快手、MiniMax、有道、哔哩哔哩、知乎、中信出版、微博、钛动科技（AI广告营销agent）、PixVerse等。IP潮玩： IP行业欣欣向荣，衍生价值有望放大。2025 全球授权展·上海站召开，展会汇聚全球 1,800+IP。我们认为，国内IP行业需求旺盛，年轻消费者注重体验和情绪消费的同时，供给侧亦更加规范化、产业链效率提升，共同推动IP衍生价值持续放大。估值与建议维持覆盖公司评级、盈利预测及目标价。风险宏观景气度低于预期，监管政策变化，盈利修复较慢，行业竞争加剧。