海外科技行业：资本开支预期上调，云需求信号强劲－海外科技公司2025Q3业绩总结
这篇研报讲什么？
摘要原文摘录#核心观点： 1、业绩概览：25Q3海外四大科技公司营收合计4114亿美元，同比增长16%，为22Q1以来最高增速；净利润合计866亿美元，整体净利率约21%，同环比波动较大。 2、资本开支：2026年资本开支预期显著提升，未来两年容量有望翻倍；各厂商上调开支指引，供给紧张态势延续至2026年，预计2027年容量翻倍。 3、云计算：25Q3海外三大云厂商云…
研究对象综合
发布机构西南证券
分析师王湘杰
发布日期2025-11-11
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机构观点归属西南证券，研报雷达仅作摘要整理与机构观点聚合。以下为研报摘要原文摘录，内容以原始报告为准。
研究对象综合
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研报摘要
摘要原文以原始报告为准
#核心观点： 1、业绩概览：25Q3海外四大科技公司营收合计4114亿美元，同比增长16%，为22Q1以来最高增速；净利润合计866亿美元，整体净利率约21%，同环比波动较大。 2、资本开支：2026年资本开支预期显著提升，未来两年容量有望翻倍；各厂商上调开支指引，供给紧张态势延续至2026年，预计2027年容量翻倍。 3、云计算：25Q3海外三大云厂商云业务合计收入791亿美元，同比增长26%，为23Q1以来新高；积压订单增速高于云收入增速，经营利润率表现分化。 4、数字广告：25Q3海外四大科技公司广告收入合计1457亿美元，同比增长18%，为22Q1以来最高增速；各厂商AI广告功能积极推进，广告主需求持续提升。 #投资建议： 1、微软（MSFT.O） 2、谷歌（GOOGL.O） 3、亚马逊（AMZN.O） 4、Meta（META.O） #风险提示： AI云服务需求增长与产能供给不及预期；AI广告进展不及预期；AI投资回报不及预期等风险
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