阳光电源(300274):前三季度经营现金流同比高增,AIDC产品未来可期

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收664.0亿元，同比增长33.0%；归母净利润118.8亿元，同比增长56.3%。2、2025年第三季度单季营收228.7亿元，同比增长20.8%，环比下降6.6%；归母净利润41.5亿元，同比增长57.0%，环比增长6.1%。3、光伏逆变器业务营收同比增长6%，毛利率提升，主要因国内发货占比从48%降至40%。4、储能发货同比增长70%，海外发货占比从63%提升至83%，毛利率保持稳定。5、公司布局SST等AIDC产品，计划与国际及国内头部云厂商、互联网企业合作，目标2026年实现产品落地和小规模交付。6、前三季度研发投入31.4亿元，同比增长32%；研发人员超7000人。7、前三季度经营活动产生的现金流量净额99亿元，同比大幅改善。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为7.15元、9.47元、11.22元，对应2025-2027年PE分别为28.7倍、21.7倍、18.3倍，维持“买入-A”评级。

#风险提示：海内外政策变动风险；原材料价格波动风险；需求不及预期；市场竞争加剧等风险；汇率波动风险等。

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