建筑行业：需求收缩营收／业绩承压，高景气度板块表现亮眼，经营性现金流同比改善－周报

#核心观点： 1、建筑装饰行业2025年前三季度营收5.85万亿元，同比下滑5.52%，归母净利润1239亿元，同比减少10.07%。 2、营收降幅逐季收窄，Q1、Q2、Q3营收增速分别为-6.27%、-5.63%、-4.62%。 3、毛利率同比下降0.08个百分点至9.91%，净利率同比下降0.14个百分点至2.61%。 4、经营性现金流净流出4206.87亿元，同比少流出795.41亿元，现金流改善。 5、化学工程板块表现亮眼，营收同比增长0.8%，归母净利润同比增长9.0%。 6、传统建筑央企、地方国企、国际工程、洁净室板块营收和利润均同比下滑。 #投资建议： 1、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国中冶 2、银龙股份 3、三维化学、东华科技 4、城地香江、柏诚股份、圣晖集成、亚翔集成 5、中国建筑、地铁设计、中交设计、中材国际、中钢国际、隧道股份 #风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等