阳光电源(300274):盈利能力提升,全面布局aidc产品-2025年三季报点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度营收664.02亿元，同比+32.95%，归母净利润118.81亿元，同比+56.34%；2025Q3营收228.69亿元，同比+20.83%，归母净利润41.47亿元，同比+57.04%。2、2025Q3毛利率35.87%，同比+2.29pct，净利率17.45%，同比+2.99pct。3、2025H1海外收入253.79亿元，占比58.3%，同比+88.32%；储能行业收入178.03亿元，占比40.89%，同比+127.78%。4、公司给予储能全年40-50GWh发货目标，预计明年保持较快增长。5、公司凭借高压电力电子技术优势全面布局AIDC产品，研发35kV固态变压器约10年，可提供绿电到高压直流到机柜全套电源架构，努力对接头部互联网厂商，争取2026年实现产品落地和小规模交付。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为150.90亿元、177.29亿元、202.61亿元，当前股价对应PE为27.5倍、23.4倍、20.5倍。维持“买入”评级。

#风险提示：宏观经济不及预期；政策落地不及预期；技术进步不及预期；下游需求不及预期；原材料价格波动风险；行业竞争格局变化；地缘政治风险。

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