四方股份(601126):业绩稳健增长,SST技术领先-2025年三季报点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收61.32亿元，同比增长20.39%，归母净利润7.04亿元，同比增长15.57%。2、2025年第三季度公司实现营收21.11亿元，同比增长30.65%，归母净利润2.28亿元，同比增长22.78%。3、2025年第三季度毛利率31.24%，同比下降2.97个百分点，净利率10.77%，同比下降0.7个百分点。4、期间费用率为18.16%，同比下降5.14个百分点，费用管控能力显著。5、公司固态变压器技术领先，可提供数据中心全套供电方案，能源转换效率最高可达98%。6、公司自上市以来分红15次，平均分红率66.17%，2022年至2024年股息率维持在4.2%左右。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.52亿元、9.78亿元、11.30亿元，当前股价对应市盈率为30.5倍、26.6倍、23.0倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示：宏观经济不及预期；政策落地不及预期；技术进步不及预期；下游需求不及预期；原材料价格波动风险；行业竞争格局变化；地缘政治风险。

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