2026年展望-航空航天科技：内外共振，景气焕新（要点版）251107

摘要

“十五五”规划与军贸需求叠加，内外需求共振行业再续景气。2026年是“十五五”计划开篇之年，我们认为内外需求共振下航空航天科技行业有望延续较高景气。1）特种装备现代化建设以及新应用模式牵引下，特种装备列装、换装进程持续推进。展望十五五，随着航空装备迭代、制导装备需求释放，以及新域新质装备列装，我们认为内需层面行业仍有望维持景气。2）2024年全球国防开支同比增长9.4%至2.72万亿美元，系冷战后最大增幅，日益复杂的地缘局势加剧特种装备需求。国内装备兼具性能与价格优势，具备体系化输出和稳定供应能力，我们认为我国特种装备全球份额有望稳步提升，有助于提升行业成长空间和盈利能力。高超声速、无人装备、智能化等新域新质装备需求弹性有望陆续释放。十四五末期我国多款新型装备集中亮相，反映相关装备已具备大规模列装基础。

我们认为，2026年典型新域新质装备需求有望释放，供应链核心环节有望呈现较好成长性。1）高超声速：中远程制导装备高超声速化趋势明确，2026年高超声速装备渗透率有望较快提升；2）无人化：装备无人化向多个需求领域渗透，内外需求叠加驱动下，2026年无人装备有望兑现较高成长性；3）智能化：AI正加速重构防务体系，看好智能化基础能力建设与特种装备智能化相关环节长期成长空间。技术外溢推动新兴领域成长，大飞机、低空经济、商业航天开启发展新阶段。

我们认为，1）大飞机：截至2025年9月，中国商飞累计交付22架C919客机，2026年国产大飞机批产及交付能力有望继续提升，国产化需求有望牵引航空产业链升级；2）商业航天：卫星互联网空间段建设进入常态化组网阶段，2026年应用环节产业化进程有望加速，此外商业火箭技术进步与资本运作标志性事件有望密集落地；3）低空经济：试点城市低空基础设施及安全能力建设路线日益清晰，低空经济场景试点逐步进入落地阶段，2026年低空经济有望延续高质量发展态势。风险提示：需求修复不及预期；新兴领域发展不及预期。

正文

十五五开篇叠加军贸需求，内外共振驱动行业景气十五五开篇牵引新需求，内需有望延续景气表现。2025年行业需求在五年计划收官背景下快速复苏，我们追踪的中金航空航天科技板块98个标的2Q25实现归母净利润75.79亿元，环比增长64%，我们判断随着需求复苏逐步传导，行业景气有望持续提升。展望2026年，五年计划开篇之年通常是计划执行大年，新装备、新体系建设有望陆续启动。我们统计此前五年计划开篇年份中，2016/2021年中金航空航天科技板块营收分别同比增长16.8%/17.2%，归母净利润分别同比增长26.0%/42.9%，体现五年计划开篇之年有望牵引新需求快速释放。我们认为，随着航空装备迭代、制导装备需求释放，以及新域新质装备列装，内需层面行业仍有望维持景气。