特锐德(300001):毛利率持续改善,出海、AIDC打开增长新空间

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收98.34亿元，同比增长10.53%，归母净利润6.86亿元，同比增长53.55%，扣非归母净利润5.81亿元，同比增长50.80%。2、2025年第三季度实现营收35.79亿元，同比增长1.15%，归母净利润3.59亿元，同比增长41.53%，扣非归母净利润3.31亿元，同比增长47.08%。3、2025年前三季度毛利率为26.41%，同比提升5.89个百分点，2025年第三季度毛利率为27.76%，同比提升7.01个百分点。4、公司电力设备出海加速，中标沙特国家电网高压移动式变电站项目7亿元，以及多个海外光伏、风电和变电站项目，并在阿联酋设立子公司拓展海外业务。5、公司在AIDC领域提供一体化解决方案，重点布局固态变压器及高压加固态变压器一体化方案。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为190.92亿元、230.14亿元、260.69亿元，归母净利润分别为11.92亿元、15.13亿元、20.92亿元，对应PE分别为26倍、21倍、15倍，维持“买入”评级。

#风险提示：市场竞争加剧风险；市场需求不及预期风险；成本上升导致毛利率承压风险。

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