宏发股份(600885):三季度产能利用率同比进一步提升,数据中心产品全面布局

#核心观点：1、2025年前三季度营收129.14亿元，同比增长18.82%，归母净利润14.70亿元，同比增长15.78%，扣非归母净利润14.10亿元，同比增长17.57%，毛利率34.63%，同比下降0.54个百分点。2、2025年第三季度营收45.67亿元，同比增长25.54%，归母净利润5.06亿元，同比增长18.95%，扣非归母净利润4.84亿元，同比增长17.02%，毛利率35.35%，同比下降0.60个百分点，环比上升0.68个百分点。3、2025年第三季度产能利用率同比进一步提升。4、数据中心产品包括继电器、中压、低压成套设备、连接器、电流传感器等，广泛应用于储能、配电、电源等场景。5、数据中心向直流化、高压化发展，高压直流继电器迎来发展机遇，应用场景覆盖储能、配电、电源。6、公司持续推进从器件到模块、成套设备、解决方案的发展，未来空间有望进一步打开。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年收入分别为163.71亿元、188.92亿元、217.70亿元；归母净利润分别为19.61亿元、22.76亿元、24.82亿元，对应PE分别为24倍、21倍、19倍，维持“买入”评级。

#风险提示：原材料价格上涨风险；公司订单交付不及预期；行业竞争加速风险，继电器份额扩张不及预期；公司新业务扩张不及预期。

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