海创药业(688302):氘恩扎鲁胺逐步放量,在研管线持续推进-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现收入2335.18万元，同比增长21180.28%；归母净利润-9914.72万元，亏损同比收窄35.65%；扣非归母净利润-1.2亿元，亏损同比收窄28.35%。2、公司首款产品氘恩扎鲁胺软胶囊于2025年5月底获批上市，用于治疗转移性去势抵抗性前列腺癌，是国内首款获批上市治疗该适应症的国产创新药物，具有高活性和安全性优势。3、公司已构建PROTAC靶向蛋白降解技术平台、氘代药物研发平台等技术平台；口服高选择性THR-β激动剂HP515完成临床Ⅰ期试验，正在推进Ⅱ期临床试验；口服AR PROTAC药物HP518在澳大利亚完成临床Ⅰ期研究，正在推进临床Ⅱ期。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入分别约为0.5、1.3、2.1亿元；归属母公司净利润2025年-117.07百万元，2026年-78.95百万元，2027年5.53百万元。首款创新药氘恩扎鲁胺2025年获批上市并实现商业化，建议关注。

#风险提示：研发进展不及预期风险，市场竞争加剧风险，医药行业政策风险等。

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