星源材质(300568):隔膜行业拐点渐进,盈利有望逐步修复

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收29.58亿元，同比增长13.53%；归母净利润1.14亿元，同比下降67.25%；扣非归母净利润0.16亿元，同比下降94.06%。第三季度实现营收10.60亿元，同比增长11.36%；归母净利润0.14亿元，同比下降86.96%。2、隔膜行业拐点渐近，干法隔膜2025年上半年已实现接近30%价格涨幅，2025年8月行业探讨“反内卷”，价格有望进一步上涨；湿法隔膜行业产能利用率较高，公司计划通过优化客户结构和提价提升利润。3、公司重视固态电池研发，参股公司新源邦拥有氧化物电解质百吨级产能和十吨级出货，硫化物电解质预计2025年有吨级出货；开发多种刚性骨架膜产品，已向头部电池企业送样。

#盈利预测与评级：预测2025-2027年每股收益为0.11元、0.37元、0.46元，对应市盈率137.4倍、40.9倍、33.0倍；维持增持评级。

#风险提示：原材料价格出现不利波动，新能源汽车产业政策不达预期，新能源汽车产品力不达预期，价格竞争超预期，产业链需求不达预期。

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