造纸行业：原纸提价持续加码，造纸成本稳步缓解－周报【2025.11.03－2025.11.09】

#核心观点： 1、包装纸提价持续加码，全产业链传导顺畅，山鹰纸业多基地上调原纸价格，带动箱板纸、瓦楞纸、白卡纸均价上涨，下游纸板厂快速响应，产业链价格传导机制打通，旺季盈利修复逻辑强化。 2、纸浆供需优化，成本端压力稳步缓解，纸浆期货库存减少，国内漂针浆均价下降，国际市场纸浆价格保持平稳，纸企成本预期稳定。 3、企业转型共振，行业升级加速，中国海诚签约龙源纸业、五洲特纸项目，宜宾纸业竹浆模塑项目成功通电，山鹰华中纸业拟建化学浆项目，推动行业向高端化、国际化、绿色化迈进。 4、周期底部回暖，板块基本面持续改善，供需格局逐步优化，需求端政策刺激叠加电商物流复苏，供给端新增产能压力边际减弱，纸价有望在成本推动与需求回暖下温和上行，板块配置价值凸显。 #投资建议： 1、山鹰纸业：多基地上调原纸价格，带动箱板纸、瓦楞纸均价上涨，产业链价格传导顺畅。 2、中国海诚：签约龙源纸业200万吨、五洲特纸449万吨项目，推动行业绿色智能化升级。 3、宜宾纸业：竹浆模塑项目成功通电，巩固公司在环保包装领域的产业链优势。 4、山鹰华中纸业：拟建年产70.6万吨化学浆项目，积极进行绿色数智转型。 #风险提示： 需求不及预期风险，原材料价格波动风险，政策落地偏差风险。