电力设备行业：风电板块25Q3业绩持续回升，塔筒、轴承环节表现亮眼－跟踪报告

#核心观点： 1、2025年前三季度风电产业链业绩修复显著，营业收入和归母净利润同比稳步增长。 2、2025年Q3产业链延续景气回升趋势，营收盈利保持高增长，但盈利水平环比有所回调。 3、行业装机需求保持高位，海外及海上风电项目集中交付带动营收高速增长。 4、分环节看，整机环节营收高增长但盈利水平承压；塔筒环节在“两海”业务带动下业绩表现亮眼；海缆环节营收稳定增长但盈利表现分化；轴承、叶片、锻造件等环节业绩高增或稳步修复。 #投资建议： 1、建议关注海风需求提升：随着国内及海外海风项目交付加速，行业装机有望持续提升，带动产业链需求增长，整机、塔筒及海缆等核心海风环节有望继续受益。 2、建议关注产业链业绩修复：在风电行业景气回升的趋势下，风电产业链整体盈利水平有望改善，建议关注龙头公司业绩修复、估值回升带动投资机会。 #风险提示： 装机及并网节奏不及预期、行业竞争加剧、材料成本波动、海外需求不及预期、政策变动等方面风险。