半导体行业：海外云厂商25Q3继续加大资本支出，国内存储器厂商业绩表现亮眼－月报

#核心观点： 1、2025年10月国内半导体行业表现相对较弱，下跌6.18%，但年初至今上涨45.44%；同期费城半导体指数上涨13.48%，年初至今上涨45.16%。 2、半导体行业25Q3持续稳健增长，营业收入同比增长6.07%，归母净利润同比增长48.93%；国内存储器厂商业绩表现亮眼，多家厂商净利润扭亏为盈或高速增长。 3、海外云厂商继续加大资本支出，25Q3北美四大云厂商资本支出合计964亿美元，同比增长67%；全球半导体销售额连续23个月同比增长，WSTS预测2025年全球半导体销售额将同比增长11.2%。 4、存储器价格大幅上涨，2025年10月DRAM与NAND Flash现货价格大幅上涨，TrendForce上调25Q4 DRAM价格预测。 5、AI为推动半导体行业成长的重要动力，目前半导体行业仍处于上行周期。 #投资建议： 1、建议关注国内存储器产业链投资机会，包括江波龙、德明利、佰维存储、澜起科技、聚辰股份、兆易创新等公司。 2、建议关注PCB、光芯片等领域投资机会。 #风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险