消费电子行业研究周报：谷歌正式发布第七代TPU，看好AI赛道成长性251109
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研究对象电子
发布机构天风证券
分析师许俊峰
发布日期2025-11-09
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研报摘要
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- 周观点：北美CSP算力capex超预期，叠加NV指引看好AI赛道成长性
- 1.1.AI云侧：中美会谈推进关系缓和，三大科技巨头的持续加码投资表明，全球AI基础设施建设处于持续加速阶段。超预期的CapEx投入将长期拉动算力供应链需求，有望推动关键环节持续高景气。
- 1.1.1.META资本支出上调至700亿~720亿美元，支出增长核心源于AI业务对算力的迫切需求
- Meta Platforms的支出规模持续攀升。公司将2025年总支出预期下限上调20亿美元，至1160亿~1180亿美元，同比增幅达22%~24%；资本支出预期也从660亿~720亿美元上调至700亿~720亿美元，单三季度资本支出已达193.7亿美元。扎克伯格解释称，支出增长核心源于AI业务对算力的迫切需求，数据中心与云服务基础设施投入必须持续加码，“这意味着在实现盈利前，我们需要进行更大规模的投资，但长期回报值得期待”。苏珊・李表示，2026年的资本支出增幅将显著超过2025年，主要原因包括云服务扩张、设备折旧以及AI人才薪酬成本上升，公司目前员工总数已达78450人，同比增长8%。1.1.2.微软第一财季的资本支出达到349亿美元，其中包括111亿美元的融资租赁，计划在未来两年内将数据中心规模扩大一倍
- 微软第一财季的资本支出达到349亿美元，创下纪录。微软此前表示，预计2026财年第一财季的资本支出将超过300亿美元，实际数字高于此前预期。财报电话会议上，微软执行副总裁兼首席财务官艾米·胡德(Amy Hood)表示，约一半的支出用于短期资产，主要是采购GPU和CPU，以支持不断增长的Azure平台需求、持续发展的人工智能解决方案等。剩余支出用于长期资产，以支持未来15年及更长时间内的盈利，其中包括111亿美元的融资租赁，主要用于大型数据中心。微软首席执行官萨提亚·纳德拉认为，市场信心正持续增强。据他透露，目前微软已签署但尚未实现的云合同总价值已达3920亿美元。为应对云计算与人工智能服务需求的迅猛增长，微软计划今年将人工智能算力提高80%，在未来两年内将数据中心规模扩大一倍。
- 1.1.3.谷歌财报中表示预计2025年的资本支出将在910亿美元至930亿美元之间，持续加大投入，以扩建更多基础设施，从而满足积压的客户需求
- Alphabet表示，得益于市场对AI的强劲需求，其云业务发展势头迅猛。该公司还宣布上调2025财年的预期资本支出。谷歌财报中表示：“随着业务增长和云客户需求的增加，我们现预计2025年的资本支出将在910亿美元至930亿美元之间。”“展望2026年，我们预计资本支出将大幅增长，会在第四季度财报电话会议上透露更多细节，”首席财务官Anat Ashkenazi在周三投资者出席的财报电话会议上表示。今年早些时候，该公司已将预期的资本支出从750亿美元上调至850亿美元，其中大部分用于数据中心等技术基础设施。最新财报显示，Alphabet看到市场对其AI服务的需求在增长，这项服务主要归属其云部门。财报还显示，该公司正在持续加大投入，以扩建更多基础设施，从而满足积压的客户需求。“我们持续推动新业务的强劲增长。谷歌云业务加速发展，本季度末积压订单额达1550亿美元，”首席执行官Sundar Pichai在财报发布会上表示。Ashkenazi表示，积压订单来自对企业级AI基础设施（包括芯片）的需求以及对Gemini 2.5的需求。
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